Прелести опциона

Рынок криптовалютных опционов опережает по росту рынки фьючерсов и свопов, а новости о его рекордах доносятся из каждого угла. И хоть данный финансовый инструмент пока далек от рядового криптотрейдера, появление опционов на большинстве известных бирж лишь вопрос недалекого времени.

В этой статье мы простыми словами объясним, что такое опционы и какие у них возможности. Заваривайте чай/кофе, будет интересно и познавательно.

Новое — хорошо знакомое старое

Криптовалютный рынок стремительно развивается, предоставляя все новые финансовые инструменты и возможности для спекуляций. Не успела отгреметь слава фьючерсов, как новый вид деривативов — опционы — бьет все рекорды.

Интерес к BTC-опционам значительно вырос после экстремальной волатильности рынков 12 марта 2020. Активный рост открытых позиций в BTC-опционах наблюдался повсеместно на всех биржах, где они торгуются. Только на Чикагской товарной бирже (CME) открытый интерес вырос в 10, а в целом рынок опционов вырос на 50% за последний месяц, достигнув $1,5 млрд.

Опцион — это классический производный инструмент, который пришел на крипторынок из традиционных финансовых рынков, где подобные деривативы играют ключевую роль.

Опцион является более сложным финансовым инструментом чем фьючерс и в этой связи еще не обрел популярность у рядовых трейдеров. Однако, среди профессиональных трейдеров и институционалов спрос на данные криптопродукты активно возрастает, что мы можем видеть по текущей статистике на графике выше. Возможно такой бурный рост интереса к ВТС-опционам связан с недавним заключением аналитиков JPMorgan Chase о том, что мартовский обвал стал первым успешным стресс-тестом для Биткоина.

Классические биткоин-опционы сейчас представлены на ориентированных на крупных игроков, регулируемых биржах CME, LedgerX и Bakkt, а также нерегулируемых OKEx и Deribit, последняя из которых является абсолютным рекордсменом по объемам торгов и открытому интересу ( в среднем до 85% рынка). В апреле Binance запустили упрощенные краткосрочные опционы, ориентированные на розничных трейдеров, пользующихся мобильными приложениями, а Bitfinex планирует запустить криптовалютные опционы в ближайшем будущем.

Итак, что такое опцион?

В первую очередь необходимо обратить внимание, что мы не будем описывать бинарные опционы, которые обрели дурную славу и являются запрещенными во многих странах. В статье речь идет о классических опционах с реальной поставкой ВТС.

Опцион – производный финансовый инструмент на основе какого-либо базового актива, в нашем случае ВТС или ЕТН, это контракт между покупателем и продавцом, по которому:

• Покупатель получает право, но не обязательство купить/продать актив по заранее оговоренной цене в определенную дату экспирации контракта.
• Продавец обязуется купить/продать актив по требованию покупателя, который в момент сделки выплачивает продавцу премию опциона — фиксированную сумму, оговоренную в контракте.
• Заранее оговоренная цена называется Страйк (strike) – цена исполнения опциона. Страйк — это ключевая точка, цена актива после которой опцион становится  прибыльным и относительно данной цены будут производиться все взаиморасчеты.

Опционы могут различаться по сроку, в течение которого можно воспользоваться правом его исполнения:

• Европейская модель опциона дает право покупателю исполнить контракт исключительно в дату экспирации. Такие опционы предлагают СМЕ, Bakkt, OKEx, а так же лидер рынка Deribit.
• Американская модель опциона позволяет воспользоваться этим правом в любой день до даты экспирации. Такие опционы, но в упрощенном формате предлагает Binance.

Проще говоря это влияет на то, сможем мы закрыть позицию в удобный момент раньше даты экспирации, или нет.

Опционы на практике

Чтобы лучше понять механизм данного контракта разберем простой пример: Вы решили приобрести недвижимость и нашли подходящее предложение. Однако вам не хватает средств на эту покупку, но вы знаете, что через 6 месяцев недостающая сумма у вас будет на руках. Вы заключаете контракт с владельцем о том, что в течение этого срока (дата экспирации) вы будете иметь право купить эту недвижимость по исходной цене (страйк), но при этом вы оплатите аренду за 6 месяцев за эту недвижимость (премию).

Варианты развития событий:

• Рыночная стоимость данной недвижимости за полгода вырастает на 20% (выше страйка). Так как цена была зафиксирована, исполнив контракт вы получаете прибыль в 20%, за вычетом уже уплаченной аренды.
• Рыночная стоимость за полгода падает на 30% и вы решаете пожертвовать деньгами, уплаченными за аренду (продавец получает премию), но не покупать недвижимость, так как цена в контракте слишком велика и можно найти гораздо более выгодные предложения.

Таким образом, опционы кроме спекуляций можно использовать для хеджирования вашей основной лонговой или шортовой позиции. Например, майнерам опционы открывают возможность зафиксировать цену добытых монет и защититься от рыночной волатильности, чем они уже активно пользуются. По мнению специалистов популярность опционов в этой связи продолжит расти.

Типы опционов

Опцион может быть на покупку или продажу базового актива (ВТС/ЕТН).

Опцион Колл (Call) — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион Пут (Put) — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно, возможны четыре вида сделок с опционами:

• Купить Опцион Колл
• Выписать (продать) Опцион Колл
• Купить Опцион Пут
• Выписать (продать) Опцион Пут

Такие инструменты открывают новые широкие возможности для спекуляций, однако из-за более сложной структуры подойдут не каждому участнику рынка. Эффективно применять опционные стратегии смогут трейдеры с опытом спекулятивной торговли.

Опционные стратегии

Внимание! Опционы являются высокорисковыми финансовыми инструментами, торговать ими следует с большой осторожностью.

Продажа Колл- и Пут-опционов является наиболее высокорисковой стратегией и подходит только для опытных игроков, поэтому далее мы рассмотрим наиболее распространенные и простые торговые стратегии, основанные на покупке опционов на примере биржи Deribit. Продажу опционов новичкам следует тестировать на первых порах только на учебных счетах.

Лонг Колл

Лонг Колл — аналог лонга. Покупая Колл-опцион вы рассчитываете на рост цены базового актива (ВТС/ЕТН) выше страйка на дату экспирации контракта. Если цена опустится ниже страйка, вы рискуете только уплаченной за опцион премией.

Пример: покупаем ВТС-опцион Call на бирже Deribit.

• Экспирация. Вы выбираете конкретную дату экспирации — дату исполнения контракта, когда по вашему мнению ВТС вырастет выше указанной цены страйка. В этот день биржа закроет все сделки по этому контракту и выполнит расчеты в автоматическом режиме.
• Страйк (strike) — это цена исполнения опциона, точка, после которой ваш ВТС-опцион принесет прибыль. По страйку будут производиться все расчеты.

• Выберем опцион со страйком $9250 на дату экспирации 31 июля, 1 контракт обойдется нам в $505, которые являются премией продавца опциона (можно купить часть). Любой курс BTC/USD ниже страйка 31 июля принесет нам убыток в размере премии. Наша точка безубыточности $9250+$505=$9755, после которой опцион приносит нам прибыль. Потенциальная прибыль не ограничена ничем, кроме роста курса ВТС на дату. При росте ВТС до $12000 на 31 июля мы получим прибыль $2152, при этом мы рискуем только ставкой премии, которую мы заплатили при покупке опциона.

На волатильном криптовалютном рынке опционы являются прибыльным инструментом в руках опытного инвестора. Основное правило — обоснованно выбирать дату экспирации, страйк и размер премии.

• Премия опциона (Premium) — это та сумма, которую вы готовы потерять при неблагоприятном исходе вашего прогноза. Зеленым на рисунке и на бирже Deribit отмечены опционы, цена по которым уже выше/ниже страйка и опцион находится в прибыли, по таким опционам премия, как правило, выше. Соответственно, выше и стоимость входа в позицию.
• Однако если вы, например, обладаете инсайдом, что к дате экспирации ВТС вырастет до $15к, то купив дешевый опцион со страйком $11500 за $82, 31 июля при цене $15000, прибыль по опциону составит $3480. Риск составит всего $82, а заработать можно 42х. Конечно, это лишь пример, но он отражает возможности опционов в периоды сильной волатильности.
• Если до экспирации ждать еще долго, а ваш опцион уже в прибыли, то вы можете закрыть часть или всю позицию разместив заявку в стакан, и зафиксировать прибыль в любое время до экспирации.

Лонг Пут 

Лонг Пут — аналог шорта. Покупая Пут-опцион вы рассчитываете, что цена базового актива опустится ниже страйка на момент экспирации. Если цена вырастет выше страйка, вы рискуете только уплаченной за опцион премией.

Здесь та же концепция, что и при покупке Колл-опциона, но ставку вы делаете на то, что цена пойдет ниже страйка, и потенциал прибыли здесь ограничен дном цены базового актива.

Straddle (страддл)

Аналог одновременного шорта и лонга на фьючерсах. Стратегия, при которой вы зарабатываете на сильной волатильности, покупая опционы с одинаковым страйком в разных направлениях.

Пример: покупаем два опциона, один Колл и один Пут, с одним страйком в рамках одной даты экспирации.

• В одном опционе мы рискуем премией $505, в другом $573, итого $1078.
• Безубыток наступает выше $10330 и ниже $8170.
• При боковике мы рискуем суммой двух премий.
• При росте ВТС до $12000 по Колл-опциону наша прибыль составит $2152 минус премия за Пут-опцион $573, и в итоге получим $1579.
• При падении BTC, к примеру, до $7000, по Пут-опциону мы получим прибыль $1790 минус премия за Колл-опцион $505, и получим в остатке $1280.
• Данная стратегия эффективна только при сильной волатильности, так как сумма рисков довольно существенна, поэтому нужно тщательно выбирать точку входа.

Strangle (стрэнгл)

Разновидность предыдущей стратегии, но с разными страйками при выборе опциона для снижения общей суммы премий (риска). Вы также покупаете два опциона, один Колл и один Пут, в рамках одной даты экспирации, но с разными страйками и что важно меньшими премиями, снижая общую сумму рисков и тем самым приближая точку безубыточности и увеличивая потенциальную прибыль. Таким образом стратегия Strangle позволяет заработать больше, чем Straddle при идентичной сумме риска.

Стратегии Strangle можно подбирать исходя из разных вариантов соотношения риска/вознаграждения, но чем дальше страйк от прибыли, тем меньше шансы на отработку опциона. В этом смысле у Straddle больше вероятность извлечь прибыль. При расчетах стратегий Strangle выбирайте те варианты, которые выходят в безубыток быстрее. Лучше фиксировать прибыль или диверсифицировать риски заранее.

Хэдж основной позиции

Кроме спекуляций Пут- и Колл-опционы могут помочь инвестору защитить свою основную позицию.

Пример: у вас есть $10000, на которые вы хотите купить Биткоин по цене $9200, и если завтра курс упадет до $7000, возникнут убытки с горьким послевкусием на душе.

• Подобные риски можно покрыть с помощью покупки Пут-опциона, где страйк вы выбираете исходя из цен покупки актива, проанализировав вычисления из приведенных выше формул, а также используя калькулятор биржи самостоятельно. Для наглядности мы возьмем страйк $9250. Дата экспирации — условная.

• Покупаем 0.81 ВТС на 75% от суммы и на 25% от суммы покупаем 4.6 контракта Пут-опциона.

• Мы рискуем $2500 при премии $542, если курс ВТС не пойдёт ниже $9250, безубыток начинается ниже $8700.
• Если ВТС остается в боковике на дату экспирации, мы рискуем всей премией.
• Если ВТС вырастет до $11000, мы потеряем $2500, но наши 0.81 ВТС, которые мы купили будут стоит не $7500, а уже $8900, $1400 из наших расходов покроется и в случае дальнейшего роста мы выйдем в безубыток.
• Если ВТС падает до $7000, то наши 4.6 Пут-опционов принесут нам $8250 прибыли, а наши 0.81 ВТС будут стоить в сумме $5670, итого мы будем в плюсе на $3920 от первоначальной суммы $10000.

Все это — лишь примеры основных стратегий, также кроме этих стратегий есть еще множество более сложных и рискованных, которые вам еще предстоит изучить самостоятельно, если вас заинтересуют опционы.

При выборе стратегий очень важно самостоятельно и тщательно рассчитывать вход в позицию, исходя из вашего персонального риск-менеджмента и финансовых возможностей.

Волков бояться — в лес не ходить

Опционы — это сложные финансовые инструменты, не подходящие для начинающих трейдеров из-за высоких рисков, но тем не менее для опытных участников рынка, таких как спекулянты, фонды, майнеры, они могут быть очень интересны. Опционы позволяют гибко использовать комбинации торговых стратегий с другими инструментами и хеджировать риски на споте, а также делать иксы на волатильности при минимальных затратах.

Интерес к опционам на рынке возрастает с каждым днем, и в скором времени эти деривативы, вероятно, станут стандартом для всех серьезных криптовалютных бирж.

Публикация может содержать аналитику и прогнозы рынка криптовалют, которые связаны с высокими рисками. Информация представлена в информационных целях и не должна рассматриваться как рекомендация к покупке или продаже активов. Вам необходимо провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Все риски, убытки и расходы, связанные с инвестированием, включая полную потерю основного депозита, являются вашей ответственностью.