Иной взгляд на стейблкоины или токены с эластичным предложением

Децентрализованные финансы привнесли в пространство криптовалют новые типы финансовых продуктов, функционирующих на блокчейне. Одной из таких инноваций в области создания новых классов активов являются так называемые токены с эластичным предложением (Elastic Supply Tokens, EST), о которых и пойдет речь в сегодняшней статье.

Эластичность предложения определяется как некий показатель, который отражает изменение предложения при изменении связанного параметра, например цены. При этом, чем сильнее пользователи реагируют на колебания цены, тем эластичнее само предложение монет.

Токены являются эластичными по цене в том случае, если общий объем предложения этих токенов не фиксирован, а корректируется на регулярной основе. При изменении цены токена общий объем предложения монет увеличивается или уменьшается. Этот процесс получил название “rebase” и происходит алгоритмически в зависимости от текущей цены каждого токена.

В какой-то степени rebase-токены похожи на стейблкоины — оба вида актива стремятся к целевой цене, но различными путями. В основе стейблкоинов заложен принцип фиксированного обменного курса, который соотносится с выбранным активом, способным сохранять ценность. Так стейблкоины привязываются к доллару в соотношении 1:1 и сохраняют свою ценность относительно доллара.

В отличие от стейблкоинов, EST стремятся к целевой цене с изменяющимся во времени предложением монет. За счет процесса корректировки предложения (rebase) регулируется циркуляция токенов. Так, например, при изменении цены токена, стремящегося к 1 доллару, будет изменяться текущее предложение всех этих токенов. При падении цены одного такого токена ниже 1$, текущее предложение монет уменьшится, а стоимость каждого токена увеличится и наоборот. Стоит отметить, что механизмы осуществления корректировки могут создаваться с различной периодичностью и условиями.

Сам процесс корректировки является потенциально прибыльным событием. Однако стоит помнить, что при инвестировании в токены с эластичной ценой увеличиваются и риски потери средств. Токены с эластичным предложением появились в экосистеме DeFi относительно недавно, но уже сейчас на рынке представлено достаточное количество самостоятельных проектов в области создания таких классов активов, некоторые из которых мы опишем далее.

Первые активы с возможностью алгоритмической корректировки были предложены в 2017 году проектом Basis, стремившимся создать токены с отсутствием существенной волатильности.

Протокол Basis предлагал модель стабильной валюты, состоящую из трех токенов:

• Основной токен системы (Basis), привязанный к доллару. Он предназначался для обмена, а его предложение являлось эластичным для сохранения привязки к доллару;
• Токены облигаций (Bond tokens) предназначались для выставления на аукцион в случаях увеличения предложения монет. Их цена была всегда ниже 1 Basis, что предоставляло возможность рассчитывать на получение дохода при покупке таких токенов;
• Долевые токены (Share tokens). Предложение таких токенов фиксировано, а цена ни к чему не привязана. Эти монеты предназначались для получения прибыли в качестве дивидендов.

Basis привлек 133 миллиона долларов в ходе частного размещения в 2018 году. Несмотря на повышенный интерес со стороны крупных капиталов, проект был закрыт комиссией по ценным бумагам и биржам, так как токены компании были определены как ценные бумаги.

Проект Ampleforth выпустил собственный алгоритмический токен AMPL на блокчейне Ethereum. Но если Basis для увеличения предложения токенов предлагал токены-облигации, то Ampleforth ввел концепцию перебазирования (rebase) — механизм выпуска токенов протоколом при превышении заданного порога. Например, если цена AMPL превышает значение целевой цены P и ценового порога , то протокол запускает процесс выпуска токенов. Токены AMPL, как и другие подобные монеты с эластичным предложением, не являются стабильными, так как их цена двигается в заданном ценовом диапазоне, лишь при выходе из которого запускается механизм корректировки предложения. Стоит добавить, что количество токенов на кошельках пользователей после каждого процесса rebase изменяется автоматически.

Протокол использует Chainlink в качестве оракула для определения курса AMPL, а механизм rebase активируется ежедневно. Подход, реализованный Ampleforth, снижает влияние на корреляцию токена с другими активами извне.AMPL и подобные ему токены нельзя отнести к разряду стейблкоинов, так как последние привязаны к другим активам при помощи цены и устраняют волатильность, в то время как AMPL стремится иметь более низкую волатильность, а не устранить ее. Проект Ampleforth является самым крупным и популярным проектом, использующим токены эластичного предложения в экосистеме DeFi. Токен AMPL доступен на децентрализованных площадках Uniswap, Balancer и Sushiswap для предоставления ликвидности некоторым парам в рамках кампании Geysers, которая предоставляет возможность пользователям претендовать на AMPL “rewards”.

YAM — это токен эластичного предложения, функционирующий аналогично модели Ampleforth (AMPL). Примечательно, что 10 % от суммы каждого процесса rebase используются для покупки yCRV —  токенов LP в пуле Curve и Yearn для управляемого сообществом фонда Yam.Как уже упоминалось, токены с эластичным предложением стремятся к целевой цене; так и для YAM целевой ценой является 1$, а период между перебазированиями составляет 12 часов. Токен Yam был распределен при помощи ферм доходности, за счет предоставления ликвидности участниками пулов Yam. Основным свойством YAM является право обновления функциональности протокола YAM: перебазирование, фонд YAM или оракулы.

В августе 2020 года была обнаружена ошибка, которая сделала YAM и его фонд в размере $750000 yCRV неуправляемыми и неизменяемыми, а следовательно нет возможности безопасного помещения YAM в пулы ликвидности на децентрализованных биржах. Токен YAM будет существовать до тех пор, пока Ethereum будет поддерживать соответствующий контракт.На данный момент новый протокол Yam 3.0 имеет один пул ликвидности, который содержит YAM/yUSD. YAM стал одним из первых проектов, предложивших модель высокодоходного фермерства.

OUSD разработан в качестве улучшенного стейблокина для сети Ethereum, а его цена основывается на трех стейблкоинах: USDT, USDC и DAI. Origin Dollar обеспечивает доходность за счет развертывания базовых активов, а эластичное предложение позволяет начислять держателям OUSD токены в виде вознаграждения.

Разработчки OUSD работают над реализацией процесса кредитования в стейблкоинах за счет интеграции в такие протоколы как Compound, Aave и dYdX. Стоит также отметить, что OUSD принимается в качестве оплаты на платформе Dshop.

Mithril Cash

Алгоритмический стейблкоин Mithril Cash является форком протокола Basis Cash и состоит из трех токенов:

• Mithril Cash (MIC) — токен с целевой ценой в 1 доллар, предназначенный для использования в качестве средства обмена и привязанный к токену MakerDAO Multi-Collateral USDT;
• Mithril Share (MIS) — токен управления платформой,;
• Mithril Bond (MIB) — токен выкупа держателям Mithril Cash при достижении MIC ниже 1 доллара.

Токены MIS и MIB предназначены для повышения цены MIC до $1.

На данный момент происходит распределение токенов MIC за счет депонирования более 16 различных токенов и стейблкоинов, после чего запустится распределение токенов MIS пользователям, предоставляющим ликвидность паре SushiSwap MIC-USDT.

ESD — это алгоритмический стейблкоин с эластичным предложением, свежевыпущенные токены которого используются в качестве стимула для поддержания привязки.Разработчики ввели понятие “купоны”, которые можно получить, сжигая ESD и продавая те же токены со скидкой. Купоны могут быть востребованы в будущих выпусках ESD, при достижении цены последнего выше $1.

В отличие от других токенов с возможностью rebase, в ESD перебазирование является добровольным, другими словами, если пользователи решат связать свои токены ESD или заблокировать ликвидность, то они получат вновь созданный ESD в случае положительного процесса rebase.

Base Protocol (BASE) — это синтетический криптовалютный актив, цена которого опирается на общую рыночную капитализацию всех криптовалют в соотношении 1:1 триллиону. BASE необходим для поддержания рыночного курса, который стабильно привязан к своему базовому активу – криптоиндустрии. Привязка токена к рыночной капитализации поддерживается стабильной при помощи протокола эластичного предложения.

Пользователи могут получать токены BASE в пулах ликвидности Uniswap, а кампания Base Cascade позволяет получить  вознаграждение за блокировку своих токенов в пулах ликвидности

Протокол предоставляет универсальные торговые инструменты, которые позволяют пользователям спекулировать на всем криптовалютном рынке одновременно, а не только на отдельных активах. Base Protocol может быть использован в качестве кредитного инструмента для хеджирования с привлечением заемных средств.

Токены с эластичным предложением являются инновацией в том смысле, что предоставляют возможность взглянуть на устройство стейблкоинов под другим углом. Механизм изменяющегося предложения монет для обеспечения привязки к базовому активу с меньшей волатильностью позволяет иначе посмотреть на устройство стабильных токенов.

Не стоит забывать, что Elastic Supply Tokens — это экспериментальные активы, в коде смарт-контрактов которых могут находиться критические ошибки, а за некоторыми проектами стоят анонимные личности. В любом случае токены эластичного предложения интенсивно изучаются и привлекают все больше внимания криптоэнтузиастов и разработчиков. Так, согласно порталу Coingecko, общая капитализация rebase-токенов составляет почти 344 миллиона долларов, 302 из которых приходятся на Ampleforth.

Внимание: Торговля криптовалютами по своей природе является рискованной, и, несмотря на то, что прибыль может быть довольно высока, важно помнить о рисках. Если цена торгуемого вами актива резко упадет, вы можете потерять часть вложенных средств, будучи вынужденным продать актив по заниженной цене. Посты в блоге 3Commas написаны в обучающих целях и не должны рассматриваться как «Финансовые рекомендации».