Следующий рубеж цифровой экономики

Многие из Вас знают насколько макроэкономический фон важен для Биткоина, но как насчёт остальной части рынка криптовалют и цифровых активов? Как они вписываются в сектор, который часто заглушается звуком рассказов о деньгах и сравнением с цифровым золотом?

Как и во многих развивающихся отраслях, за криптовалютой стоит несколько извечных попутных ветров, некоторые из которых заслуживают наибольшего внимания, включая рост цифровизации, глобальный дефицит роста, рекордно низкие ставки и увеличивающееся неравенство в богатстве.

Цифровизация

Первое, пожалуй, самое очевидное: всё больше и больше экономической активности происходит в цифровом формате. Однако, несмотря на продолжающиеся усилия, рост цифровой экономики в значительной степени недооценивается в официальных экономических показателях, поскольку не существует стандартизированного процесса отслеживания её вклада в ВВП. Существует множество проблем, связанных с количественной оценкой экономического воздействия бесплатных цифровых продуктов и услуг, особенно с учетом того, как рассчитываются ключевые показатели экономической активности (например, ВВП). Если мы не платим за это, скорее всего, это не будет учтено.

Возьмём, к примеру, рост социальных сетей и поисковые системы. Мы бесплатно потребляем основной продукт Facebook в обмен на доступ к нашим данным, которые затем объединяются, структурируются и продаются целому ряду конечных клиентов. Но как определить, сколько в среднем пользователь заплатил бы за доступ к Facebook или за доступ к Google в этом отношении?

Harvard Business Review в сотрудничестве с Феликсом Эггерсом из Университета Гронингена предприняли попытку разработать структуру для точной оценки стоимости бесплатных цифровых товаров и услуг. Они обнаружили, что один только Facebook с 2004 года создал для потребителей неучтённую стоимость на сумму более 225 миллиардов долларов. Кроме того, можно посмотреть на профицит потребителей или разницу между ценой, которую потребители готовы платить, и фактически уплаченной ценой, связанной с бесплатными цифровыми продуктами и услугами, чтобы получить приблизительную оценку создания ценности для среднего потребителя. Аналогичное исследование HBR показало, что среднее значение ценности, которое потребители США размещают в Википедии, составляет около 150 долларов в год. Это примерно 42 миллиарда долларов в виде профицита потребителей, который не отражается в ВВП США.

По большинству оценок вклад цифровой экономики в ВВП США находится в диапазоне 5 ‒ 8 %. Обновлённый отчёт Бюро экономического анализа (BEA) показал, что на цифровую экономику приходилось 6,9 % (~ 1,35 триллиона долларов) текущего долларового валового внутреннего продукта (~ 19,5 триллиона долларов) в 2017 году по сравнению с 5,9 % в 1997 году, на основе элементов, отнесённых к категории “преимущественно цифровых”. Хотя 1,3 триллиона долларов, безусловно, существенны, это далеко не так много, как вклад таких отраслей, как недвижимость, правительство или производство.

BEA также обнаружило, что реальная добавленная стоимость цифровой экономики росла в среднем на 9,9 % в год с 1998 по 2017 год по сравнению с 2,3 % роста экономики в целом.Учитывая глобальный сдвиг в сторону оцифровки, это почти гарантирует, что рост цифровой экономики будет и дальше опережать рост экономической активности в целом. Кроме того, если у политиков есть шанс повернуть вспять тенденцию к снижению, им, вероятно, придётся создать более привлекательную среду, которая поощряет технологические инновации и изменения, а не сдерживает их.

Глобальный дефицит роста

Если говорить о росте (или его отсутствии), то траектория мирового ВВП на ближайшие 5 — 10 лет оставляет желать лучшего. Даже до того, как COVID-19 перевернул мир с ног на голову, перспективы экономической активности (особенно в странах с развитой экономикой) были относительно плачевными. Неудивительно, что растущие активы в последнее время резко упали, хотя инвесторы жаждут подобных игр.

Последствия COVID-19 оставили нас с огромным отставанием глобального роста в сравнении с предыдущими прогнозами. Ожидается, что мировой ВВП вырастет на 3,1 % и 3,25 % в 2020 и 2021 годах соответственно, что к концу следующего года составит примерно 5,6 триллиона долларов экономической активности. Однако текущие прогнозы указывают на сокращение на 3,7 % в 2020 году с последующим ростом на 5,1 % в 2021 году по мере восстановления экономики.

Эти оценки также подразумевают дыру в размере ~ 4,6 триллиона долларов по сравнению с недавними ожиданиями. Если мировая экономика сократится на 3,7 % в этом году, как прогнозируют многие аналитики, мировому ВВП необходимо будет вырасти на 10,5 % в 2021 году, чтобы мы вернулись к прежним прогнозам. Неудивительно, что наш базовый сценарий предполагает продолжение директивными органами своего нынешнего пути к повышению фискальной помощи, финансируемой за счёт более высоких уровней монетизации долга. Адаптивная денежно-кредитная и фискальная политика сохранится в обозримом будущем.

Поскольку ожидаемая доходность снижается, инвесторы будут вынуждены искать альтернативные  способы добиться прибыли выше среднего. Некоторая часть этого капитала пойдёт в традиционные альтернативные инвестиции (частный капитал, хедж-фонды, венчурный капитал и т. д.). Но мы считаем, что значительная часть положит свой путь в крипто- и цифровые активы, учитывая, как мало секторов сейчас могут лучше позиционироваться для массового расширения рынка.

Рекордно низкие ставки

Было бы преуменьшением сказать, что инвесторы и вкладчики жаждут прибыли. Близкие к нулю или отрицательные процентные ставки будут продолжать оказывать давление как на крупных распределителей капитала, так и на индивидуальных вкладчиков, особенно учитывая инфляционное давление.

Мировые политики ясно дали понять, что не будут повышать ставки в ближайшее время. Собственный точечный график Федеральной резервной системы (который отслеживает прогнозы должностных лиц ФРС в отношении ключевой базовой процентной ставки центрального банка) предполагает, что краткосрочные ставки останутся на нулевом уровне как минимум до 2022 года.

С другой стороны, Вы можете открыть счёт BlockFi прямо сейчас и начать зарабатывать проценты в USDC по ставке, которая примерно в 3 раза выше, чем самый щедрый сберегательный банковский счёт. Конечно, для первого по своей сути риск выше, но нетрудно представить себе, что “криптодоллары” или другие фиатные стейблкоины в обозримом будущем принесут более высокую норму сбережений, чем традиционные банковские аналоги. Кроме того, повышенная совместимость протоколов также даёт больше возможностей для вкладчиков, заинтересованных в инвестировании в рынок цифровых активов.

Рост неравенства в богатстве

Мы затрагивали эту тему более подробно в одной из предыдущих статей, поэтому не будем вдаваться в подробности. Но открытые, не требующие разрешения сети с ощутимым денежным потенциалом, предоставляют беспрецедентные возможности большинству людей и домохозяйств, которые чувствуют, что их оставили позади прогресса. Мы оставили это напоследок, потому что считаем, что наибольший потенциал для привлечения масс к криптовалюте также наиболее далёк от реализации.

Когда дело доходит до возможностей в данной сфере, Биткоин получает большую часть внимания со стороны людей, не связанных с криптовалютами, но некоторые из крупнейших его попутчиков также окажут огромное влияние на отрасль в целом. Мы всё ещё находимся в самом начале этого пути.